沉寂已久，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種是否能由此走出拐點？筆者認為，成本的變動是主導目前鋼材價格預(yù)期的核心因素。成本的核心——鐵礦石價格的下行仍是大概率事件。盡管存在短線反彈的可能，但重慶防腐鋼管期貨價格仍有下跌空間。不確定性則在于后期政策的調(diào)整力度。回顧鋼材價格歷史走勢，由需求包括中間需求預(yù)期的變化、需求的超預(yù)期、供給預(yù)期的變化以及供給的階段性超預(yù)期等均曾經(jīng)成為主導行情的主要因素。但就目前而言，無論是供需基本面的變化，還是基本面變化的預(yù)期，總體而言都不顯著。而在整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈上，貿(mào)易商和鋼廠均已經(jīng)或者正在經(jīng)歷痛苦的利潤壓榨和行業(yè)洗牌。產(chǎn)業(yè)鏈的另一端——利潤最為豐厚且仍相對穩(wěn)定的上游礦山，面臨的壓力進一步加大。
目前市場對鐵礦石偏空的預(yù)期正在進一步加強。高盛在最近的報告表示，重慶防腐鋼管剛剛進入結(jié)構(gòu)性過剩狀態(tài)，中國港口還面臨巨大的去庫存風險。摩根斯坦利的報告則認為，未來五年內(nèi)，全球海運鐵礦石市場將由供應(yīng)不足轉(zhuǎn)為大幅度的供應(yīng)過剩。他們對五年內(nèi)價格估值下調(diào)5%—21%。市場對鐵礦石看空的主要邏輯在于中國的需求增幅拐頭向下。
伴隨去庫存降速的則是鋼價的繼續(xù)下跌，雖然商家手中資源庫存較低，且部分緊俏規(guī)格出現(xiàn)嚴重缺貨的現(xiàn)象；但仍然難以扭轉(zhuǎn)鋼價繼續(xù)向下探底的動作。下游企業(yè)采取零散按需采購操作，加上成本的不斷回調(diào)拖累，重慶防腐鋼管出現(xiàn)價量齊跌的格局，而這種現(xiàn)象隨著月底資金壓力的到來將繼續(xù)維持的可能性較大。