目前來看，重慶防腐鋼管難以出現(xiàn)持續(xù)上漲，對于進口礦價推動作用較小。而由于進口鐵礦石需求趨于飽和，加之貿(mào)易商資金流不暢，使得進口礦價格繼續(xù)下滑的趨勢凸顯。當前鐵礦石資源的流通多以鋼鐵企業(yè)自用為主，在整個鋼鐵行業(yè)盈利能力受限的情況下，鐵礦石價格上漲難度較大，預計未來進口鐵礦石市場仍將維持弱勢調(diào)整。目前情況來看，國內(nèi)鋼材市場積極因素正在增多，鋼價也暫時處于上行通道，四季度鋼市供需矛盾或有緩解，但目前已經(jīng)進入鋼材消費淡季，隨著氣溫的下降，北方市場工地開工減少，無縫方矩管需求將會明顯萎縮，且寄托基建建設拉動內(nèi)需也要中長期才能顯現(xiàn)，短期內(nèi)也需求明顯釋放難以實現(xiàn)，鋼價繼續(xù)拉漲之路仍舊承壓。三季度地產(chǎn)與汽車景氣度下滑使得長板材價格均環(huán)比跌幅較大,不過“長弱板強”分化格局依然延續(xù)。受益于調(diào)價滯后,板材龍頭業(yè)績普遍穩(wěn)增。細分領域,油氣輸送鋼管企業(yè)雖仍未從油氣領域反腐陣痛中全面恢復,三季度業(yè)績環(huán)比繼續(xù)下滑,但復蘇趨勢已逐漸顯露,三季度營業(yè)收入同比降幅有所收窄,毛利率環(huán)比增幅超過行業(yè)平均水平。考慮到前期重慶防腐鋼管行業(yè)低迷倒逼鋼管企業(yè)積極拓展海外市場并迎來顯著增量,近期油氣輸送領域項目頻頻獲批、動工等,預計訂單驅(qū)動型鋼管企業(yè)業(yè)績恢復依然值得強烈期待。
雖然近期地產(chǎn)鐵路基建及寬松貨幣等政策實施彰顯政府穩(wěn)增長決心,但考慮到冬季需求疲弱及冬儲或消退,預計四季度需求難有明顯恢復。而供給在近期盈利上升帶動下持續(xù)位于高位,因此供需格局繼續(xù)弱勢均衡、鋼價隨之弱勢震蕩應是四季度主要特征。同時,前期跌幅較大的礦價因低成本產(chǎn)能擠出效應,后期繼續(xù)大幅下跌的概率減小,從而不利于無縫方矩管企業(yè)盈利繼續(xù)改善。已公布業(yè)績預測的上市公司數(shù)據(jù)也顯示四季度盈利環(huán)比下滑概率相對較大。不過今年6月下旬以來,持續(xù)弱勢的行業(yè)表現(xiàn)與題材個股輪動上漲的股價明顯背離,即便三季度行業(yè)整體盈利有所恢復,但具體上漲個股情況仍表明基本面與股價無關的市場風格在延續(xù)。因此,建議維持變革組合配置及關注受益國企改革及墨西哥能源改革的新興鑄管,受益于行業(yè)筑底及自身素質(zhì)提升的玉龍股份,重慶防腐鋼管業(yè)績穩(wěn)定估值較低且具有并購預期的常寶股份,業(yè)績穩(wěn)健且受益核電重啟的久立特材。