歷史規(guī)律表明,重慶螺旋管低庫存與鋼價漲跌不存在一一對應(yīng)的關(guān)系,供需格局改善(或預(yù)期)才是鋼價上漲的唯一驅(qū)動因素。在鋼價持續(xù)下跌倒逼鋼廠生產(chǎn)調(diào)整的前提下,需求企穩(wěn)或恢復(fù)成就了近期為數(shù)不多的鋼價階段性反彈機(jī)會,近兩年下游需求波動逐步收斂且相對平穩(wěn),短期高爐開工率快速下滑使得供需格局階段性改善,正成為快速下跌后鋼價階段性反彈相對有效的先驗(yàn)指標(biāo)。就目前而言,相對3月中旬較低的庫存為鋼價企穩(wěn)提供了良好客觀條件,但指望供給端迅速收縮調(diào)整,其演繹路徑只能是鋼價繼續(xù)下跌導(dǎo)致盈利惡化,綜合考慮短期需求快速回落概率不大而行業(yè)盈利尚可的基本面,我們傾向認(rèn)為這是一個相對緩慢且需要等待的過程。自“五一”小長假后，鋼價一路下行。受固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和房屋新開工面積持續(xù)下滑影響，鋼材、鐵礦石期貨跌破前期低點(diǎn)，帶動國內(nèi)現(xiàn)貨持續(xù)下滑，重慶螺旋管市場信心不斷受挫，鋼材價格連創(chuàng)新低。
后期鋼市仍將繼續(xù)震蕩筑底。5月上旬粗鋼產(chǎn)量仍創(chuàng)新高，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量已連增4旬，而鋼材社會庫存降速持續(xù)放緩，市場供給壓力依舊嚴(yán)峻。鐵礦石等原材料價格大幅下滑，成本對鋼價的支撐力度減弱。主導(dǎo)鋼廠價格下調(diào)，鋼貿(mào)商資金面緊張，市場看空心態(tài)增加。1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資和房屋新開工面積繼續(xù)下降，一線城市房價也出現(xiàn)下跌，加之6月高溫多雨季節(jié)，短期內(nèi)鋼材需求難以大幅增長。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，加大鐵路投資、棚戶區(qū)改造、定向降準(zhǔn)等微刺激措施效果不明顯，且政府對經(jīng)濟(jì)放緩容忍度增加，后期大規(guī)模自己政策基本無望，而針對鋼鐵業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)貸款難以放松。基于上述多種因素，預(yù)計短期內(nèi)重慶螺旋管市場仍將持續(xù)弱勢震蕩，但下跌的幅度也有限。螺紋鋼和鐵礦石價格仍將延續(xù)“螺旋式”下跌過程。對于鐵礦石來講，之所以我們認(rèn)為其當(dāng)前的下跌空間相對較高，從供給端來看，無論是進(jìn)口鐵礦石還是國產(chǎn)鐵礦石都處于高位。同時更能表征鐵礦石終端需求的生鐵產(chǎn)量同比增速處于低位。從供求兩端來看，當(dāng)前鐵礦石所處的基本面環(huán)境比2012年還弱，價格下跌空間仍然較大。
上周螺紋鋼社會庫存大幅下降6.2%。從近期主要社會庫存的變動來看，螺紋鋼、線材的社會庫存處于明顯的下降趨勢。我們認(rèn)為這主要體現(xiàn)了貿(mào)易商采購意愿不強(qiáng)導(dǎo)致的被動去庫存，此外終端用戶的采購量可能會受到鋼材價格偏低的正面刺激，但總體來看，社會庫存的下降不會對重慶螺旋管價格產(chǎn)生向上的支撐。